Cinco grupos empresarios presentaron este miércoles sus ofertas vinculantes ante el Citibank para adquirir el control de Metrogas, la mayor distribuidora de gas natural de la Argentina. El proceso avanza en su etapa decisiva, pero con una incógnita regulatoria de fondo: el Estado nacional todavía no formalizó la prórroga por 20 años de la licencia de distribución de la compañía, lo que introduce incertidumbre sobre los precios que los interesados estarán dispuestos a pagar.
El mismo día, Metrogas abonó dividendos entre sus accionistas por primera vez en más de 25 años. El directorio aprobó un pago en efectivo de $100.000 millones, según el hecho relevante que la empresa comunicó a la Comisión Nacional de Valores (CNV) y a Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA). El último antecedente de un reparto similar databa de noviembre de 2001, antes de la crisis económica que interrumpió esa práctica. Los fondos quedaron disponibles para quienes figuraban como accionistas al 17 de julio. En su comunicación a los reguladores, la empresa precisó que la operación "no vulnera compromisos contractuales ni financieros asumidos por la Sociedad" y que no requiere aprobación de terceros.
Quiénes compiten por el control
Lo que YPF pone en venta no son directamente sus acciones en Metrogas, sino su participación en Gas Argentino S.A. (GASA), la sociedad que controla a la distribuidora. A través de GASA, YPF ejerce el control efectivo de Metrogas, mientras el resto del capital permanece distribuido entre otros accionistas y el mercado bursátil. La operación no modifica la condición de Metrogas como sociedad abierta que cotiza en bolsa. La desinversión forma parte de la estrategia de YPF de desprenderse de activos considerados no estratégicos.
Los cinco grupos que llegaron a la instancia final son: MSU Energy, liderada por Manuel Santos Uribelarrea; EcoGas, controlada por accionistas locales entre los que figuran Guillermo Reca, Ronaldo Strazzolini, Eduardo Escasany y Guillermo Pérez Moore; Integra Capital, el holding encabezado por José Luis Manzano, que participa junto con socios en Edenor, entre ellos Edgardo Filiberti; el Grupo Pierri, propietario de Telecentro; y Grupo Sofía, uno de los accionistas de Litoral Gas. Según EconoJournal, el grupo del empresario Georgie Neuss, que analizaba sumarse con respaldo de un fondo de inversión de origen árabe, desistió y no presentó oferta.
Fuentes privadas que participan de la operación estimaron, según la misma publicación, que las propuestas podrían ubicarse en un rango de entre US$500 millones y US$800 millones, aunque aclararon que el valor definitivo dependerá, entre otros factores, de la resolución del aspecto regulatorio pendiente.
El punto de tensión es la licencia. Las áreas técnicas y legales del Ente Nacional Regulador del Gas y la Electricidad —que absorbió al ex Enargas— y la Secretaría de Energía ya concluyeron el análisis jurídico y regulatorio necesario para extender la concesión, pero la formalización lleva meses demorada. Como resultado, las ofertas recibidas este miércoles fueron presentadas ad referendum de que el Gobierno apruebe la extensión, tal como prevé el marco regulatorio de la Ley Bases.
Metrogas abastece a más de 2,4 millones de usuarios de la Ciudad de Buenos Aires y gran parte del conurbano bonaerense, lo que convierte a su área de concesión en la de mayor demanda residencial y comercial del país. Esa escala hace que la duración efectiva de la licencia sea una variable determinante en cualquier valuación. Si la prórroga no se oficializa, las ofertas de hoy ofrecerán una referencia concreta sobre cuánto descuenta el mercado esa incertidumbre.
